gemeenten en de betaling door ABN AMRO vindt plaats in drie fases: 50% in februari 2000, 25%
op de eerste werkdag van 2003 en 25% op de eerste werkdag van 2005.
Voor elk geleverd aandeel ontvangen wij, naast de contante betaling, een cumpref met een no
minale waarde van EUR 1,15. ABN AMRO heeft het recht vanaf 31 december 2004 de cumprefs
tegen de nominale waarde terug te kopen en kan deze daarna intrekken.
Met de gefaseerde levering en de uitgifte van cumprefs wordt bereikt dat de gemeentelijke aan
deelhouders tot en met het jaar 2004 de meerderheid in de vergadering van aandeelhouders
behouden. Tevens kan op grond hiervan de financiering door de Bank Nederlandse Gemeenten
worden gecontinueerd. De Bank Nederlandse Gemeente mag volgens haar statuten namelijk
alleen financieringen verstrekken aan ondernemingen waarvan de meerderheid van de aande
len in handen is van Nederlandse publiekrechtelijke lichamen.
Indien alle aandeelhoudende gemeenten ingaan op het bod, verwerft ABN AMRO alle momen
teel uitstaande aandelen en daarmee een maximaal economisch belang in Bouwfonds. Dit eco
nomisch belang aan de ene kant en de continuering van de betrokkenheid van gemeenten en
de Bank Nederlandse Gemeenten aan de andere kant zijn medebepalend geweest voor de
hoogte van het bod, waardoor de belangen van ons als aandeelhouder optimaal zijn gediend.
Om de transactie mogelijk te maken is een statutenwijziging noodzakelijk, waarover op een
aandeelhoudersvergadering op 21 januari 2000 zal worden gestemd. Als wij onze aandelen
aanmelden verstrekken wij tevens een stemvolmacht aan de notaris om voor deze statutenwijzi
ging te stemmen.
4. Financiële aspecten
4.1 Prijs
Het bod van bijna NLG 2,7 miljard vertegenwoordigt ruim 15 maal de verwachte nettowinst over
1999. Om een juiste vergelijking te kunnen maken met andere transacties is hierbij uitgegaan
van een nettowinst die lager is dan in werkelijkheid, omdat Bouwfonds.een belastingvoordeel
verliest zodra aandelen in bezit komen van aandeelhouders buiten de kring van de overheid.
Het bod ligt beduidend boven de opbrengst die bij een beursgang van Bouwfonds zou worden
gerealiseerd. Kempen Co, de financieel adviseur van Bouwfonds, is van mening dat bij een
